Quantity) компании ergo, купленных по средней цене (avg cost icon

Quantity) компании ergo, купленных по средней цене (avg cost




Скачати 401.88 Kb.
НазваQuantity) компании ergo, купленных по средней цене (avg cost
Сторінка1/3
Дата12.09.2012
Розмір401.88 Kb.
ТипДокументи
  1   2   3

Рис. 38. Окно редактирования содержимого реального портфеля



В нашем примере, показанном на Рис. 39, в портфеле инвестора находится 1000 акций (QUANTITY) компании ERGO, купленных по средней цене (AVG COST) $5.96 за акцию, на общую сумму (PUR VALUE) $5957.45. При цене последней сделки (LAST) $6 ¼, текущая стоимость этих акций (CURR VALUE) составила $6250-00, что принесло прибыль (GAIN) равную $292,55 или 4,91% (%GAIN). Другие акции, составляющие персональный портфель инвестора, также хорошо показаны в таблице. Общая стоимость (TOTAL) портфеля составляет: в ценах покупки $27272,41, в текущих ценах - $26293.75, что приносит убыток $978,66 или –3,59%. Как видим, эта таблица очень удобна для отслеживания состояния портфеля, его общей доходности и доходности его составляющих. Все действия с портфелем записываются (купля-продажа, сплит) и их можно просмотреть выбрав в окне редактирования ( Рис. 38 ) ярлык «TRANSACTIONS».


Рис. 39 Таблица реального портфеля и его доходности

В любой из таблиц выбор «мышкой» соответствующего тикер-символа, переводит пользователя в на страницу просмотра текущей информации о компании, показанную на Рис. 40. Эта страница также содержит много полезных данных.

Во-первых, здесь можно видеть заголовки статей, пресс-релизов и др. относящихся к данной компании, как полученных только что, после обновления, так и уже прочитанные. Естественно, выбор заголовка приводит к тексту статьи.

Во-вторых, здесь представлена столбцовая диаграмма, показывающая историю изменения цены акций в течение нескольких месяцев. Верхняя и нижняя точка столбца показывают, соответственно, максимальную и минимальную цену акции в течение дня (daily high, daily low), красный цвет столбца показывает падение цены, зелёный – её рост. А граница красного и зелёного цветов показывает цену закрытия т.е. цену последней сделки. При установлении курсора «мыши» на столбец, появляются данные относящиеся к данному торговому дню: дата, цены закрытия и открытия, минимальная и максимальная, а также объём торговли в этот день (Соответственно, date, close. Open, high, low, vol.) Для сравнения с общим рынком в график включается линия изменения индекса «Standard & Poor’s 500» - «S&P500».

В-третьих, здесь содержится статистическая информация о данной акции. Кроме уже описанных date, close. Open, high, low, voLUME, но относящихся к текущему дню обновления, приведены сведения о среднедневном обороте торгов (Average volume), минимальная и максимальная цены за 52-х недельный период (52-week range), коэффициенты EPS и P/E (о них будет рассказано в главе «Фундаментальный анализ ценных бумаг»).

Для более глубокого изучения компании, на этой же странице существует кнопка «OVERVIEW», которая отсылает пользователя к более подробному описанию компании (см. Рис. 41). Здесь заинтересованный инвестор может найти краткое описание бизнеса компании, её адрес, телефоны и имена топ-менеджмента, последние финансовые отчёты и показатели корпорации, а также электронный адрес-ссылку её Web страницы в Интернет (если таковая существует).

Ещё более подробные сведения о компании можно получить используя кнопку «RESOURCES», но мы на этом не будем останавливаться, оставляя эксперименты за читателем.

Рис. 40. Просмотр текущей информации по компании

 

Рис. 41 Просмотр фундаментальной информации о компании

Программа PointCast Business Network позволяет пользователю получать ещё множество самой различной информации, курсирующей в Сети, от прогнозов погоды до расписания спортивных матчей. Насколько известно авторам, российский сервер в программе PointCast были представлен только один – «Агентство НСН» - адрес: http://www.nsn.ru. Для включения этого сервера надо было скачать небольшой файл и проинсталлировать его. Тогда в программе появлялся канал на русском языке, публиковавший новости о России. Но то ли проект оказался неудачным, то ли они сделали канал коммерческим и стали брать плату за подключение, но больше российские новости мы не получали. Предоставляем читателю возможность самостоятельно изучить дополнительные возможности программы и выбрать для себя подходящие. Другие каналы организованы по типу рассмотренного нами канала CNNfn.

^ Рис. 42. Подраздел "Currency rates" канала "Companies"

И в заключение, советуем обратить внимание на подраздел «Currency rates» из канала «Companies». Здесь показаны курсы многих валют (включая российские рубли) по отношению к доллару США (см. Рис. 42). Иногда эти сведения могут пригодится инвестору.

QUOTE.COM

Ещё одним источником деловой информации, на который следует обратить внимание, является сервер QUOTE.COM, расположенный по адресу http://www.quote.com. Начальная страница этого сервера приведена на Рис. 43.

Quote.com – это корпорация, основанная в 1993 году с целью предоставления качественной информации о финансовых рынках пользователям Интернет. Эта информация включает в себя котировки (как реального времени, так и задержанные) акций, опционов, взаимных фондов, товарных фьючерсов и индексов на американских и канадских биржах. Кроме этого Quote.com предоставляет в режиме реального времени деловые новости, прогнозы прибылей и отчёты о прибылях, анализ рынков и комментарии, фундаментальную информацию о компаниях (балансы и отчеты) и графики колебаний цены акций, прогнозы погоды и бизнес-описания компаний. К сожалению большая часть сервиса Quote.com является платной. Для получения услуг необходимо на них подписаться, что можно сделать используя кредитную карточку. В любом случае, для ознакомления с предлагаемыми услугами можно использовать слово – demo, как логин и пароль одновременно, а в качестве тикер-символа вводить MSFT – символ «Microsoft». Тем не менее на сервере можно найти и много бесплатной информации.

Например, здесь представлен внутри дневной график изменения индекса Доу-Джонса в режиме реального времени в виде 10-ти минутной столбцовой диаграммы. То есть с интервалом в 10 минут на графике появляется столбец, отражающий изменение индекса Доу-Джонса в течение этих 10-ти минут. Причем для этого не нужно нажимать на кнопку «RELOAD» браузера.

 

Рис. 43. Начальная страница сервера Quote.com

 

Рис. 44. График изменения цены в реальном времени на сервере Quote.com

С графиками, кстати связана самая необходимая для фондового спекулянта возможность, обеспечиваемая сервером Quote.com, но, к сожалению, являющуюся платной. Это построения графика колебаний котировок в режиме реального времени. Вид этого графика представлен на Рис. 44. Нет нужды говорить, что график может быть представлен, либо в виде линии, либо в виде столбцовой диаграммы. Временные интервалы отображения могут быть 1, 5, 10, 15, 30, 60 минут, день, неделя, месяц, квартал. На график может быть добавлены сведения об объёме торгов и выведено скользящее среднее. Все данные могут быть экспортированы в формате «EXCEL». При этом в правом нижнем окне (см. Рис. 44) будет идти поток информации о конкретных сделках или котировках (время, цена, объём, место сделки). Сделка по возросшей, по сравнению с предыдущей, цене будет показана зелёным цветом, по снизившейся цене – красным. В правом верхнем окне может быть показана интегральная информация о рынке (индексы) или сведения о 10 акциях, которые больше всего выросли (Gainers), больше всего упали (Losers), имеют самый большой оборот (Volume actives) и т.п. Опять же, для того, чтобы получать эти данные нет необходимости нажимать «RELOAD» - график выполнен по технологии JAVA и самостоятельно запрашивает сервер. Всё вышесказанное показывает каким полезным и удобным инструментом является этот сервис для биржевого спекулянта, который пытается играть на котировках акций, ведь находясь за тысячи километров от биржи он получает ту же информацию, что и присутствующий на торгах брокер. Конечно здесь появляются задержки, связанные с пропускной способностью компьютерных и телефонных сетей, но они кратковременны и не играют большой роли. О биржевой игре будет рассказано далее в главе «Что значит играть на бирже». Стоимость этого сервиса довольно высока – около 80 долларов в месяц, но это всё же дешевле спутниковых информсистем типа Reuters 2000 или Dow Johns Telerate и нужен этот сервис, по большому счёту, только спекулянту, а не инвестору, который вкладывает деньги на более длительный период, чем один день. Там же на сервере есть и бесплатная версия этого сервиса, которая транслирует в реальном времени только значения индексов, а котировки акций отображаются с задержкой в 15-20 минут.

Остальные бесплатные услуги сервера Quote.com аналогичны CNNfn, и имеют только незначительные отличия в интерфейсе. Стоит упомянуть лишь хорошо структурированный и подробный справочник по отраслям – Industry Watch. Здесь можно найти свежую информацию по компаниям, относящимся к различным отраслям экономики.

Для продвижения на рынок своих услуг Quote.com предлагает бесплатную 30-дневную пробную подписку. Заполнив интерактивную анкету вы получите бесплатный доступ к большинству услуг сервера на 30 дней.

^ Тема 5. Фундаментальный анализ ценных бумаг.

Фундаментальный анализ проводится на 3 уровнях

Первый уровеньанализ состояния экономики в целом. Он позволяет выяснить, насколько общая ситуация благоприятна для инвестирования. Неустойчивость на макроэкономическом уровне имеет огромное значение, так как она может повлиять на ожидаемый доход и риск даже по хорошо сбалансированному портфелю. Организации, специализирующиеся на составлении экономических прогнозов, имеют свои страницы в Интернет, о чем уже говорилось выше и любой заинтересованный пользователь может бесплатно их получить.

Второй уровень анализа - это отраслевой анализ, в ходе которого потенциальный инвестор выбирает отрасль, представляющую для него интерес. Ведь даже если анализ экономической ситуации в целом показывает, что она крайне неблагоприятна для инвестирования, это не означает, что невозможно найти отрасль или отрасли, куда можно было бы с выгодой вложить средства.

И, наоборот, даже в условиях мощного экономического подъема инвестирование далеко не в любую отрасль может принести прибыль и гарантировать от значительных потерь. Вот почему так важно сделать правильный выбор отрасли для инвестирования. Для целей фундаментального анализа все отрасли условно делят на следующие основные группы:

Нарождающиеся отрасли могут находиться в собственности немногих компаний, не выпускающих свои акции на рынок. Поэтому они не всегда прямо доступны инвесторам.

Растущие отрасли. Для растущих отраслей характерно:

постоянное и опережающее по сравнению с другими отраслями увеличение объемов продаж и прибыли. Компании таких отраслей называют компаниями роста, а их акции - акциями роста;

оставление нераспределенной прибыли для инвестирования в развитие производства, что сужает возможности выплаты дивидендов по акциям таких компаний;

высокий (выше среднего) темп роста цен акций за несколько последних лет и, как следствие, хорошие возможности прироста капитала для держателей акций. При этом надо иметь в виду, что простое повышение цены ещё не делает акции акциями роста; оно должно основываться на таких постоянных факторах, как более высокая норма прибыли, растущая стоимость активов и т.п.

К растущим отраслям относятся отрасли, которые находятся на начальном этапе своего становления, а также традиционные отрасли, переживающие период роста в результате внедрения новых технологий или перехода на выпуск новых нетрадиционных видов продукции.

Стабильные отрасли отличаются устойчивостью своего развития; они в меньшей степени, чем другие, подвержены воздействию ситуации в экономике в целом. В таких отраслях объемы продаж и прибыль относительно стабильны и устойчивы даже в периоды экономических трудностей. Эта стабильность, конечно, не гарантирует полную защиту от снижения цен акций, но такое снижение, вероятно, будет не столь заметным, как по акциям других компаний. Вложения в ценные бумаги компаний стабильных отраслей характеризуются высокой надежностью, и, как следствие, относительно более низкой доходностью.

Различают следующие наиболее общие категории акций компаний стабильных отраслей:

«голубые фишки» («blue chips»);

оборонительные акции;

доходные акции.

«Голубые фишки» - это акции с наилучшими инвестиционными свойствами. Компании, выпускающие такие акции, продемонстрировали способность получать прибыль и выплачивать дивиденды даже во время неблагоприятной экономической конъюнктуры, имеют, как правило, монопольное положение на рынке, финансовую мощь и эффективный менеджмент. Так же,как и компании роста, они обладают, высокими темпами роста, но отличаются от них большими размерами и устойчивостью.

Оборонительными называются акции компаний, проявляющих относительную устойчивость к плохой конъюнктуре, более или менее стабильно получающих прибыль и выплачивающих дивиденды.

Доходными называются акции, на которые выплачиваются щедрые дивиденды. Амплитуда колебаний цены доходных акций и, следовательно, потенциал роста капитала незначительны.

В число устойчивых отраслей входят те, которые связаны с производством предметов текущего потребления и оказанием жизненно важных услуг, спрос на которые остается постоянным независимо от фазы цикла деловой активности, уровня инфляции и других макроэкономических факторов.

Цикличные отрасли характеризуются особой чувствительностью к деловому циклу. К ним относятся прежде всего отрасли, производящие средства производства, а также предметы потребления длительного пользования. Доходность и риск по инвестициям в акции компаний цикличных отраслей существенно зависят от фазы цикла деловой активности.

К увядающим относятся отрасли, применяющие устаревшую технологию или производящие устаревшую продукцию

Спекулятивными называются отрасли, которые из-за отсутствия надежной информации представляют собой особый риск для инвесторов. Термин "спекулятивные" также может относиться к любым компаниям, чьи акции рассматриваются инвесторами как объект спекуляции.


^ 1. Анализ экономического положения компании

Третий уровень фундаментального анализа - анализ кампаний - наиболее сложный и трудоемкий. На этом этапе изучаются финансово-хозяйственное положение компании за несколько последних лет, как правило, 3-5 лет, эффективность управления компанией и прогнозируются перспективы её развития.

В качестве основных источников информации для этого используются данные годовых и квартальных отчетов компании; публикации в прессе; данные, поступающие по каналам компьютерных информационных систем; материалы общих Собраний акционеров и публичных выступлений руководителей компании; исследования специализированных организаций - участников фондового рынка.

Как уже отмечалось, самым удобным способом получения необходимой информации, является Интернет. Далее мы напомним читателю основные сведения об отчетности компаний, экономическом смысле этих сведений и покажем как использовать сервера основных поставщиков финансовой информации для получения этих данных. В силу ориентации на англоязычный рынок мы будем давать английские термины, а в скобках давать русский перевод, который иногда может отличаться от знакомого читателю из-за отсутствия общепринятой и устоявшейся русскоязычной терминологии.

2. Финансовая отчетность

Основные количественные методы анализа и интерпретации отчетов фирмы не сложны для понимания. Поскольку используемая финансовая отчетность различных фирм сопоставима, можно легко рассчитать показатели эффективности работы этих фирм. В настоящее время правительственные учреждения и определенные профессиональные организации предусматривают такие формы и содержание финансовых документов, которые обеспечивают их сопоставимость. Но эта возможность сопоставления финансовой отчетности существовала не всегда.

В 1934 г. из-за несравнимости финансовых отчетов и по ряду других причин Конгресс США создал Комиссию по биржам и ценным бумагам (Securities and Exchange Commission — SEC). Комиссия была наделена полномочиями по регулированию деятельности всех компаний, выпускающих на рынок ценные бумаги для населения (общественности). Со времени создания SEC только такие "общественные" компании были обязаны публиковать свои финансовые отчеты. Частные компании, несмотря на то, что на них эта обязанность не распространялась, также готовили финансовые документы для внешних пользователей. Например, банк часто требует перед выдачей ссуд финансовые отчеты и от частных компаний.

Одна из главных целей SEC — обеспечить точность финансовой информации в публикуемых фирмой отчетах, объективно отражающей экономическую действительность. Для реализации этой цели SEC периодически публикует серии бухгалтерских документов (Accounting Series Releases), которые предписывают стандарты для профессиональных бухгалтеров. Несмотря на то что SEC имеет полномочия от Конгресса устанавливать такие стандарты, в течение многих лет она разрешала бухгалтерам действовать самостоятельно при условии соответствующего одобрения SEC.

С 1934 г. эту деятельность осуществляли различные комитеты профессионалов-бухгалтеров. В настоящее время главная организация, которой SEC предоставляет право устанавливать бухгалтерские стандарты, — Совет по стандартам финансового учета (Financial Accounting Standards Board — FASB). FASB выделяет ряд основных целей финансового учета (Financial Accounting) как особой ветви бухгалтерского учета.

Цели публикуемой финансовой отчетности определяются потребностью тех пользователей, которые не имеют права непосредственного получения необходимой им финансовой информации у предприятий, и поэтому должны пользоваться информацией, предоставляемой им менеджерами этих компаний. Финансовая отчетность должна содержать информацию, необходимую настоящим и будущим инвесторам, кредиторам и другим пользователям для осуществления рациональных инвестиций, кредитов и других подобных решений.

Роль финансовой отчетности в экономике — это предоставление информации, необходимой для бизнеса и принятия экономических решений, независимо от того, каковы будут эти решения. Т.е. обеспечение объективной, нейтральной, и независимой от какого-либо влияния информации. FASB также отмечает, что финансовая отчетность должна давать сведения, как об экономических ресурсах фирмы, так и о требованиях кредиторов и инвесторов, предъявляемых к этим ресурсам.

Важно понять, что SEC и FASB не устанавливают точно все бухгалтерские стандарты, а скорее стараются обеспечить гибкие нормы, используемые в различных ситуациях. Гибкость стандартов желательна в силу значительных различий между фирмами. Был разработан и составлен «свод обычаев», который известен как Общепринятые принципы бухгалтерского учета (Generally Accepted Accounting Principles — GAAP), Одна из главных целей GAAP —предусмотреть такую структуру финансовой отчетности, которая позволяет сравнивать документацию различных фирм. Другие требования GAAP включают правила, определяющие:

-Accounting Periods (Периодичность отчетности) — финансовые отчеты должны подготавливаться периодически, через равные промежутки времени. Компании могут сами выбрать время, когда будет завершаться их финансовый период (SEC требует по крайней мере ежегодного отчета).

-Matching (Полноту охвата) — в свои финансовые документы фирмы должны включать все расходы, осуществление которых необходимо для получения доходов, указанных в отчетности.

Conservatism (Консерватизм) — в ситуации, когда неопределенность измерения порождает равновероятные размеры прибыли, фирмы должны сообщать в отчете наименьшую цифру; фирмы должны стремиться предвидеть все расходы и не сообщать о доходах без тщательного обоснования. Умышленное искажение информации запрещено.

Understandability (Ясность) — информация, содержащаяся в отчетах, должна быть изложена на таком уровне, чтобы ее мог воспринять читатель со средним уровнем понимания проблем бизнеса.

Relevance (Существенность) — отчеты должны содержать информацию, существенную для принятия решений и ориентированную на пользователей.

Надёжность (Reliability) — предоставляемая информация должна быть полной и достоверной.

Consistency (Преемственность) — фирмы должны стремиться использовать сопоставимые методы финансовых расчетов, так что бы обеспечивалась возможность сравнения отчетных данных за различные периоды времени.

Приведенный список принципов включает не все требования GААР, а только те, которые прежде всего относятся к внешней отчетности. В дополнение к этим принципам FASB определяет особые требования, касающиеся внешней отчетности всех фирм. Одно из них, в частности, таково — все фирмы в своих отчетах должны показывать:

The Financial Position at Period's End (финансовое состояние на конец периода);

The Cash Flows for the Period (потоки денежных средств за период);

The Earnings for the Period (доходы за период);

The Comprehensive Income for the Period (полный доход за период);

The Investments by and Distributions to Owners for the Period (вклады собственников и выплаты собственникам за период).

В дальнейшем будут рассмотрены финансовые документы, отвечающие этим требованиям.

Прежде чем приступить к изучению финансовой документации, нужно принять во внимание несколько общих положений. Поскольку принципы бухгалтерского учета допускают определенную степень свободы при составлении внешних отчетов, исследователь должен быть знаком с особенностью тех методов, которые использует изучаемая компания. Например, фирма могла недавно вместо метода оценки товарно-материальных запасов «первая партия на приход—первая в расход» (FIFO—first-in-first-out) перейти к методу «последняя партия на приход — первая в расход» (LIFO — last-in-first–out) Bo время инфляции это изменение приводит к завышению себестоимости реализованной продукции по сравнению с расчетом по прежнему методу. Это в свою очередь приведет к снижению расчетного уровня доходов при равном уровне продаж в последний год по сравнению с предыдущим; и исследователь может прийти к ошибочному выводу о причине снижения доходов, не подозревая об изменении метода расчетов. Для того чтобы понять, какие методы расчетов используются, исследователь должен кроме самих отчетов обратиться к примечаниям, имеющимся в отчетах. Часто эти примечания содержат ключи к пониманию принципов расчетов.

Еще одним важным моментом для исследователя является тот факт, насколько независимо была проверена отчетность. Квартальные отчеты чаще всего не изучаются. Если финансовая отчетность проверена независимыми ревизорами (аудиторами), то аудиторский отчет должен быть тщательно изучен, особое внимание при этом необходимо уделить заключению по ежегодному отчету и квалифицированному мнению аудитора о приемлемости принципов расчетов, выбранных компанией. Однако надо учитывать и существование такого условия, как отраслевая практика, которая не может быть поверена аудиторами, использующими Общепринятые аудиторские стандарты (Generally Accepted Auditing Standards).

Прежде чем перейти к знакомству с конкретными документами, следует сделать замечание, что к любой финансовой информации необходимо подходить очень взвешено и осторожно, поэтому приводимые здесь данные являются только иллюстративными и ни в коем случае не должны использоваться для принятия инвестиционных решений. Информация взята с сервера корпорации Microsoft (http://www.microsoft.com/msft/ar97/financial/balance.htm), и несмотря на то, что абсолютно достоверна, используется в только в качестве примера.

3. Баланс

Основным финансовым документом предприятия является Баланс (Balance Sheet), или Отчет о финансовом положении (Statement of Financial Position), который должен удовлетворять требованию FASB о предоставлении отчета фирмы о ее финансовом положении в конце отчетного периода. Он описывает активы, обязательства фирмы, и ее акционерный капитал на определенный момент времени (последний день отчетного периода) в соответствии с универсальным бухгалтерским уравнением:

^ Активы = Обязательства + Собственный (акционерный) капитал

(Assets = Liabilities + Owners' Equity).

Отчетный период выбирается по усмотрению управляющего, но он должен быть из года в год постоянным. Обычно за конец финансового года принимается тот месяц (дата), когда финансовое положение фирмы наиболее благоприятное, или тот сезон, который наиболее точно отражает ее типичное финансовое состояние.

Как видно из Табл. 5, компания «Microsoft Corp.» выбрала концом отчетного периода 30 июня. Следует обратить внимание: заголовок показывает, что отчет представляет финансовое положение компании на определенный день, т.е. баланс – это как бы фотоснимок компании в указанный день.

Статьи баланса обычно расположены в порядке убывающей ликвидности (Liquidity). Ликвидность — это мера того, насколько просто активы, представленные в статьях баланса, могут быть обращены в наличные, денежные средства; чем выше ликвидность статьи, тем легче обратить соответствующие активы в денежную наличность. Если финансовое положение фирмы представляется в отчете более чем за один год, отчет называется сравнительным балансом (Comparative Balance Sheet). Дополнительно, стоит сказать, что используемые в балансе термины «Текущие» активы означают активы, имеющие сроки погашения менее одного года или отчетного периода, а «долгосрочные» активы - имеют сроки погашения более одного года или отчетного периода.

 

Табл. 5



^ 4. Отчет о доходах

Отчет о доходах (Income Statement), или отчет о прибыли (Statement of Earnings), или отчет о прибылях и убытках (Profit and Loss (P&L) Statement), подготавливается в соответствии с требованием о том, что фирма должна «раскрыть» свои доходы за определенный период времени и представить полный отчет о факторах, влияющих на доходы в течение этого периода. Таким образом, смыслом отчета о доходах является увязка расходов фирмы с доходами  за весь отчетный период (будь то неделя, месяц, квартал или финансовый год).

Разность между доходами фирмы и всеми расходами, включая налоги, составляет чистый доход (Net Income), который в некоторых случаях также называют чистой прибылью (Net Earnings) или чистой прибылью после уплаты налогов (Profit after Tax) фирмы за период.

Очень важно понимать, что величина чистого дохода компании  и ее денежных поступлений (Cash Flow) за один и тот же период — это разные суммы, и только случайно они могут совпадать. Существуют определенные номинально-денежные расходы (Noncash  Expenses), такие, как обесценение активов и амортизация основных средств (основного капитала), которые уменьшают чистый доход, но не влияют на потоки денежных наличных средств, поскольку номинально-денежные расходы не предполагают операций по перечислению денежных сумм. Все расходы вычитаются из доходов фирмы и влияют на сумму чистой прибыли, но не при всех расходах требуется реальный перевод денег. Так же не все денежные выплаты фиксируются как расходы: покупка товарно-материальных запасов или имущества, завода, оборудования не является расходом.

Отчет о доходах «Microsoft Corp.» представлен в Табл. 6.  Заметим, что в названии указывается, что отчет составлен за определенный период, в данном случае два года. В соответствии с правилами отчет о доходах начинается с показателя общей суммы выручки от продаж (Revenues or Sales) за период. Из этой суммы вычитаются затраты на производство товаров или услуг, или себестоимость реализованной продукции (Cost of Goods Sold или Cost of Sales). (В данном случае, поскольку «Microsoft» является разработчиком программных продуктов, то здесь себестоимостью будут являться Операционные расходы (Operating Expenses)). Оставшаяся сумма представляет собой валовую прибыль (Gross Margin or Gross Profit). Из нее вычитаются оставшиеся расходы, не включенные непосредственно в затраты на производство: другие расходы, процент по ссудам и налоги, а также (в нашем примере) добавляются проценты, полученные по выданным займам или доход от инвестиций.

Финансисты в своих расчетах часто используют определенные показатели из отчета о доходах. Поскольку, к сожалению, существуют вариации этих отчетов, исследователю иногда необходимо провести целое расследование, чтобы убедиться в точном содержании этих показателей.

 

Некоторые наиболее широко используемые статьи из отчета о прибыли, которые не обсуждались ранее, включают:

доход от основной деятельности (Operating Income) — доход фирмы после вычета текущих (внутрифирменных) расходов из валовой прибыли, до включения дохода от инвестиций и до вычета процентов и налогов;

доходы до выплаты процентов и налогов (Earnings before Interest and Taxes — EBIT) — общая сумма доходов фирмы от всех источников до выплаты процента или налогов. В отчете «Microsoft» этот показатель называется - Income before income taxes (Доход до налогообложения).

Анализируя отчетность о доходах, исследователь должен быть так же хорошо знаком с методами подготовки этой отчетности в Компании, как и при работе с ее балансом.

 

Табл. 6

 

^ 5. Отчет о движении денежных средств

Последний документ, требуемый FASB, — декларация о движении денежных средств фирмы (потоках наличности) за весь отчетный период. Обычно этот документ называется Отчет о движении денежных средств (Cash Flow Statement), но иногда может носить название Отчет об изменениях в финансовом положении (Statement of Changes in Financial Position), или Отчет об источниках доходов и расходах (Sources and Uses Statement). Некоторые цифры этого отчета получаются путем расчетов изменений определенных статей баланса по годам. Другая важная информация берется из отчета о доходах. Напомним, что баланс также является отчетом о финансовом положении фирмы. Перед тем как обратиться к рассмотрению изменений финансового положения, необходимо ввести некоторые понятия.

Работающий капитал (Working Capital) — это те средства, которые фирма использует для осуществления своей повседневной деятельности. Т.е. работающий капитал используется для покупки товарно-материальных запасов и покрытия счетов к оплате дебиторской задолженности, средства по которым компания ожидает получить от потребителей. По определению:

^ Чистый работающий капитал = Текущие активы — Текущие обязательства

(Net Working Capital = Current Assets — Current Liabilities)

Вы можете вспомнить, что текущие счета баланса — те, которые имеют сроки платежа менее одного отчетного периода (обычно одного года). Текущие активы могут быть обращены в наличные средства или полностью использованы менее чем за один год, текущие же обязательства должны быть погашены менее чем за год. Обратитесь к Табл. 5 и изучите статьи баланса, определяемые как текущие.

Рассмотрим математический аспект формулы чистого работающего капитала. Рост текущих активов (денежные средства, счета к оплате, товарно-материальные запасы и авансированные расходы) приводит к росту чистого работающего капитала. Рост чистого работающего капитала сам по себе ни «плох», ни «хорош». Рост счетов к оплате может быть, например, результатом увеличения объема продаж. В большинстве случаев это расценивается как «положительный» рост работающего капитала. В то же время рост счетов к оплате может быть результатом того, что ваши потребители не оплатили их своевременно. Это может рассматриваться как «плохой» рост работающего капитала.

Многие фирмы оказались банкротами потому, что не могли выполнить свои денежные обязательства. Запомните: работающий капитал имеет ценность только тогда, когда он обратим в денежные средства. Фирма может частично управлять потоками денежных средств, проводя определенную политику в отношении работающего капитала. Например, компания, которая оплачивает все счета в день их получения, а своим клиентам предоставляет кредит на 60 дней, должна реально «работать» с шестидесятидневным работающим капиталом. Изменив свою политику так, чтобы оплачивать долги в течение 30 дней и добиваться получения денег по своим счетам в течение также 30 дней, компания может избавиться от необходимости финансирования той части работающего капитала, которая порождена разницей в сроках погашения кредиторской, и дебиторской задолженностей.

Вопросы управления работающим капиталом и денежными средствами могут быть очень сложны, однако в них заложены резервы существенного роста финансового благосостояния организации. Для подтверждения этого достаточно сказать, что проблемам управления денежными потоками и работающим капиталом гарантирован самый тщательный и внимательный подход со стороны управляющих и инвесторов. Использование вышеприведённых соображений может помочь инвестору правильно спрогнозировать доходность деятельности фирмы и, соответственно, оценить её инвестиционную привлекательность.

Фирмы обычно имеют возможность выбора формы представления отчета об изменении финансового положения и могут делать его либо на основе информации о денежных средствах, либо на основе информации о работающем капитале. Традиционно используются последние, хотя отчеты на основе данных о движении денежных средств становятся все более популярными. Если фирма использует традиционный метод, исследователь тем не менее может сделать вывод о чистом изменении в обеспеченности фирмы денежными средствами, скорректировав чистые изменения в работающем капитале по результатам тех операций, которые влияют исключительно на работающий капитал. В нашем случае «Microsoft» — прогрессивная организация, она выбирает представление своего отчета на основе информации о потоках наличных денежных средств.

Обратимся к Табл. 7. Как вы видите, в этом отчете выделены источники получения средств и направления их использования. Первый источник — это доходы фирмы за год. Обратите внимание на то, что номинально денежные расходы добавляются к доходам компании для того, чтобы получить сумму Потока наличности от основной деятельности (Cash Flow from Operations). Различные поступления и расходования денежных фондов затем добавляются к этой сумме в соответствии со здравым смыслом за исключением изменений работающего капитала. Изменения работающего капитала рассчитываются непосредственно по текущим счетам сравнительного баланса. Если компания использует для отчета информацию об изменении денежных средств, можно легко привести отчет об источниках и расходах в соответствие с балансом фирмы. Отчет о потоках денежных средств позволяет понять, как появились изменения в балансе фирмы.

 

  1   2   3

Схожі:

Quantity) компании ergo, купленных по средней цене (avg cost iconQuantity) компанії ergo, куплених за середньою ціною (avg cost
Как видим, ця таблиця дуже зручна для відстеження стану портфеля, его загальної прибутковості І прибутковості його складових. Усі...
Quantity) компании ergo, купленных по средней цене (avg cost iconРис. 13. 43 Схема определения длины и типа свай под колонну
В качестве опорного слоя принят 6-й горизонт – песок средней крупности и средней плотности. Нижний конец сваи должен быть заглублен...
Quantity) компании ergo, купленных по средней цене (avg cost iconКодекс корпапативной этики компании Разработка положения о нормах делового поведения и этики нпф «вапа»
Организационно-экономическая характеристика компании, как объекта управления
Quantity) компании ergo, купленных по средней цене (avg cost iconСпециализированная экспозиция «Hi-Tech Наука и Образование» в рамках 5-й Международной специализированной выставки «высокие технологии»
Украинские и зарубежные инвестиционные фонды, финансово-кредитные институты, венчурные компании, внедренческие и производственные...
Quantity) компании ergo, купленных по средней цене (avg cost iconСредняя длина двоичных биномиальных чисел произвольного диапазона кулик И. А., к т. н доц. Сумский государственный университет
И если задача вычисления средней длины указанных чисел для полного диапазона биномиальной системы счисления с параметрами и автором...
Quantity) компании ergo, купленных по средней цене (avg cost iconМороз Н. Ю., аспирант Кубанский государственный аграрный университет сущность и содержание “плана воспроизводства основных средств”
Амортизационная политика не является самоцелью в учетно-аналитическом поле компании. Необходимо помнить, что она должна формироваться...
Quantity) компании ergo, купленных по средней цене (avg cost iconУчебное пособие для студентов II курса благовещенск 2010г. Учебное пособие
Охватывает область от верхней трети плеча до головок пястных костей; при повреждениях предплечья – от верхней или средней трети плеча...
Quantity) компании ergo, купленных по средней цене (avg cost iconAbstract Ustinova L. N., Gorobets O. I. Cost Management at an Enterprise
Удосконалення системи управління витратами при постачанні І збуті продукції на підприємстві
Quantity) компании ergo, купленных по средней цене (avg cost icon2. Аналитический обзор аналогичных подсистем (задач) Turwin MuitiPro инструмент доя решения оперативных задач туристиче­ской компании Ценность для турфирмы
Ценность Turwin MuitiPro для турфирмы заключается и в том, что за счет интеграции с офисным пакетом программ ms office, эффективность...
Quantity) компании ergo, купленных по средней цене (avg cost iconТроян в. Г., г. Сумы, Украина цена победы
Автор акцентирует внимание на узловой проблеме истории войны – цене победы. Рассматривается отношение к победе на разных этапах жизни...
Додайте кнопку на своєму сайті:
Документи


База даних захищена авторським правом ©zavantag.com 2000-2013
При копіюванні матеріалу обов'язкове зазначення активного посилання відкритою для індексації.
звернутися до адміністрації
Документи