Тема Технічний аналіз цінних паперів icon

Тема Технічний аналіз цінних паперів




Скачати 231.04 Kb.
НазваТема Технічний аналіз цінних паперів
Дата20.09.2012
Розмір231.04 Kb.
ТипДокументи

Тема 4. Технічний аналіз цінних паперів


Технічний аналіз - це метод прогнозування цін за допомогою розгляду графіків руху ринку за попередні періоди часу. Технічні аналітики виходять із таких трьох аксіом:

рухи ринку враховують усі. Суть даної аксіоми в тому, що будь-який чинник, що впливає на ціну акції, - економічний, політичний, психологічний - заздалегідь врахований і відбитий у її графіку.

Ціни рухаються спрямовано. Ця аксіома стала основною для всіх методик технічного аналізу. Термін тренд означає визначений напрямок руху цін. Тобто це ряд послідовних змін ціни, які в сукупності рухаються в одному напрямку. Наприклад, підвищувальний тренд - це серія підвищень і падінь цін, у якому в цілому просліджується підвищення. Головною задачею технічного аналізу є саме визначення трендів для використання в торгівлі.

Історія повторюється. Ця аксіома базується на незмінності основ людської психіки, а звідси і застосовності аналізу, що працював у минулому до подій теперішніх.

^ 1. Класифікація методів технічного аналізу

У рамках класичного західного технічного аналізу визначена нижченаведена класифікація:

-Графічні методи

-Методи, що використовують фільтрацію і математичну апроксимацію.

^ Графічні методи.

Під графічними розуміються методи, у яких для прогнозування використовуються наочні зображення рухів ринку. Складання і читання графіків може використовуватися в таких цілях:

Прогнозування ціни. Технічний аналітик може передбачити зміну ціни на основі або одного технічного аналізу, або в сполученні з фундаментальним аналізом.

Визначення кращого моменту проведення операції на ринку. Технічний аналіз набагато більше підходить для визначення моменту придбання або продажі цінних паперів, чим фундаментальний аналіз. Незвичайні зміни ціни можуть іноді вказувати на існування чинника, не прийнятого в увагу фундаментальним аналітиком.

^ 2. Графічні методи

Існуючі прийоми і методи графічного технічного аналізу дуже різноманітні. Для зображення історичної інформації про рухи цін використовуються такі основні види графіків:

гістограми,

лінійні,

хрестики-нулики,

японські свічі.

Перші два типи графіків - основа класичного технічного аналізу, а два останніх послужили поштовхом до створення особливих гілок прогнозування.

Очевидно, що сучасному інвестору немає необхідності вручну будувати і малювати графіки - за нього це зробить комп'ютер. Існує велика кількість прикладних програм технічного аналізу (Windows On WallStreet, Metastock і ін.), що мають досить значну вартість. Але для більшості випадків достатньо можливостей, наданих безкоштовними або вміру платними сайтами консалтінгових агентств по Інтернет. Всі нижченаведені ілюстрації узяті з різноманітних URL, описаних раніше. Крім того, будь-який сітьовий брокер, навчанню роботи з яким власне і присвячена дана книга, забезпечує певний набір інструментів технічного аналізу своїм клієнтам.

Лінійні графіки (Line charts). У лінійних графіках на осі абсцис відкладається одиничний відрізок часу (хвилини, години, дні, місяці і т.д.), а вісь ординат арифметична, іноді логарифмічна (процентна), для побудови графіка використовуються будь-які ціни тих самих параметрів (наприклад: ціни відкриття, ціни закриття, середня ціна за період і т.д.), отримані в результаті побудови графіка точки з'єднуються між собою прямими лініями.

В основному лінійними графіками користуються в тому випадку, коли недостатньо інформації для побудови інших графіків (наприклад гістограм). Так трапляється з графіками для дуже довгострокових прогнозів або з графіками, заснованими на різноманітних типах фіксінгів, тобто коли одночасно рисується лінійний графік цін закриття і, наприклад, лінійний графік цін відкриття торгів. Простір для побудови лінійних чартів дуже великий: це і графіки, що відображають ціни відкриття, закриття, найвищі і найнижчі ціни за день, але варто сказати, що для прогнозів ці графіки використовуються в самому крайньому випадку, тобто коли неможлива побудова інших видів чартів. Приклад лінійного графіка наведений на Мал. 45. Цей графік показує зміну ціни закриття корпорації Compaq, із щоденним інтервалом, протягом місяця. Для більшої інформативності на усі графіки звичайно добавляється діаграма кумулятивного обсягу торгівлі у відображуваному інтервалі.


^ Малий. 45. Приклад лінійного графіка на основі цін закриття



Гістограми (Bar Charts). На гістограммі по осі абсцис відкладується час, по осі ординат - ціна акції. Конкретному тимчасовому інтервалу (дню, тижню і т.п.) відповідає вертикальна лінія, верхня і нижня частина якої являють собою вище і нижче значення ціни для цього відрізка часу. У якомусь місці цієї вертикальної лінії може бути невеличка горизонтальна лінія, що показує ціну закриття дня цього часового інтервалу. Іноді є ще одна горизонтальна лінія, що показує ціну відкриття для цього відрізка часу (див. Мал. 46).

^ Малий. 46. Зміст елемента гістограмми, що відноситься до одного інтервалу




Саме цей тип графіка найбільш поширений як серед технічних аналітиків, так і серед всіх інших користувачів, у зв'язку з тим, що він відображає майже всі події зазначеного проміжку часу. Його ще називають «High-Low-Open-Close Chart» (HLOC) або просто “High-Low-Close” (HLC) (у випадку, коли не береться до уваги ціна відкриття). Приклад гістограми зміни ціни акцій корпорації Compaq протягом місяця з щоденним інтервалом показаний на Рис. 47.

^ Малий. 47. Приклад гістограми HLOC із щоденним інтервалом





Гістограми корисні своєю репрезентативністю і допомагають зробити найкращі прогнози за допомогою класичних трендових і поворотних фігур, змінних середніх і т.д. Застосування будь-якого з методів технічного аналізу до гістограми дає найбільшу кількість сигналів і найбільш точну відповідність розрахункових і реальних цінових рівнів.

Японські свічі (Candlesticks). Прогнозування за допомогою графіка японських свічей - один із найпопулярніших методів технічного аналізу 80-х - 90-х років. Цей метод - один із самих наочних і природних.

Найбільш часто свічі будуються на щоденних графіках. Це пов'язано з тим, що в оригіналі метод створювався і використовувався саме для торгового дня. Усе психологічне підгрунтя даного методу технічного аналізу грунтується на врахуванні співвідношення цін при відкритті і закритті одного і того ж торгового дня, а також цін закриття попереднього дня і відкриття наступного.

Для побудови свічі вимагаються ті ж дані, що і для елемента гістограми. Свіча (див. Мал. 31) відрізняється від гістограми формою. У проміжку між цінами відкриття і закриття малюється прямокутник, який називається тілом свічі. Вертикальні палички зверху і знизу тіла називаються тінями, що показують максимальну і мінімальну ціни в цьому інтервалі часу, відповідно. Тіло свічі зафарбовується по-різному в залежності від взаємного розташування цін відкриття і закриття. У світовій практиці прийнята така методика - якщо торговий день закрився на більш високому, чим відкривався, то використовується білий колір (тобто свіча порожня), якщо торговий день закрився нижче, чим відкривався, то тіло свічі зафарбовується чорним.


^ Малий. 48. Схема японської свічі.



Протягом торгового дня свіча пульсує - тіло змінює довжину і колір, а тіні - з'являються і зникають. З цього можна зробити висновок про перевагу понижувальних або підвищених тенденцій на ринку. У аналізі на основі свіч ключову (але не виняткову) роль грає тіло свічі, а не тіні і колір. По розміру тіла свічі діляться на повноцінні свічі і доджі (хрести). У останніх ціни відкриття і закриття рівні або дуже близькі (див. Мал. 49).

^ Малий. 49. Повноцінні свічі і доджі





Прогнозування за допомогою свіч найчастіше ведеться на підставі комбінації з трьох свіч, де дві власне складають фігуру, а третя підтверджує сигнал. Але немаловажним є і характер кожної свічі, що визначає її роль в аналізі. Сигнали про зміну ринкової ситуації - найбільш сильна частина аналізу за допомогою свіч, і тут особливу роль набувають доджі, що самі по собі свідчить про нерішучість, що склалася на ринку, і приблизну рівність “ведмедів” і “биків”. Майже завжди вони зустрічаються як частина фігури, що сигналізує про розгортання ринкового тренда, і набагато рідше з'являються при явно виражених бичачих або ведмежих настроях. На Мал. 50 наведені характерні фігури, що сигналізують про можливі зміні ринкового тренда: “Молот”, “Перевернений молот” і “Дзига бичача” сигналізують про зміну понижувального тренду на підвищувальний, а “Падаюча зірка”, “Висельник” і “Дзига ведмежа” про зміну підвищувального тренду на понижувальний. Для правильної інтерпретації сигналу японських свіч необхідно після його появи дочекатися підтвердження справедливості сигналу на ринку, проаналізувавши ринкову ситуацію в наступні декілька днів. Більш докладно читач може познайомитися з методами аналізу на підставі японських свіч у спеціальній літературі.


^ Малий. 50. Характерні для японських свіч фігури розгортання тренда




Приклад графіка на основі “японських свіч” для одноденних інтервалів показаний на Мал. 51.

Малий. 51. Графік на основі “японських свіч” з одноденними інтервалами.





Хрестики-нулики. Для побудови даного виду графіків використовуються ті ж дані, що і для побудови лінійного графіка (тобто ціни відкриття, закриття або інші ціни одних і тих же параметрів). Для цього графіка не існує шкали абсцис. Це відрізняє хрестики-нулики від всіх інших типів графіків. Ідея побудови графіка полягає у відмітці хрестиком (при рості ціни) або нуликом (при її падінні) кожного коливання в обумовленому раніше масштабі (наприклад, 5 базисних пунктів). З погляду реального часу графік ненаглядний, тому що фіксує чисто ціновий рух.

Для аналізу графіка цього типу використовуються специфічні методи технічного аналізу, але в даний час графіки типу хрестики-нулики практично не використовуються для аналізу ринкової ситуації.

Перед тим, як більш докладно зупинитися на основних методах аналізу, хотілося б зупинитися на одній з перших теорій, створених спеціально для застосування на ринку цінних паперів. Це теорія Доу. Основні постулати даної теорії формулювалися для проведення аналізу ринку на підставі поведінки основних біржових індексів і полягають в наступному:

-Рух індексів враховують усі,

-У ринку є три тренда. Тренди можуть бути розділені на:

первинні;

вторинні;

другорядні або малі; подібно припливу, хвилі і рябизні на морі.

Первинний тренд - це довгострокова тенденція, що веде весь ринок вгору або вниз. Вторинний тренд діє як стримуюча сила для первинного тренда, корегуючи відхилення від загальних меж. Звичайно він триває від одного до декількох місяців.

Другорядні тренди - це щоденні або тижневі коливання цін на ринку.

Індекси повинні підтверджувати один одного. Чим більш подібні сигнали двох або більше індикаторів, тим більше їм варто довіряти.

Тренд повинен підтверджуватися обсягом торгів. Більш просто це можна сформулювати таким чином: обсяг повинен підвищуватися в напрямку головного тренда і знижуватися в напрямку коригувального.

Тренд буде діяти, поки не дасть очевидних сигналів про розгортання.

. .

Як тільки аналітики встановлюють наявність стійкого тренда, вони рекомендують інвесторам дотримуватися його, тобто придбати акції при підвищувальному (бичачому) тренді і продавати їх при понижувальному (ведмежому). Якщо ціна акції неухильно знижувалася або підвищувалася, а  потім тенденція замінилася на протилежну, то така зміна ціни називається корекцією.

Ціни на фондові інструменти складаються під впливом попиту і пропозиції, які, у свою чергу, залежать від психології ринкової поведінки різноманітних груп інвесторів. Якщо, наприклад, ціни на акції якоїсь кампанії стали падати, то число учасників ринку, що бажають позбутися від них, зросте. Таким чином, тенденція до зниження цін на ринку, або ринок “ведмедя”, формується під впливом думки учасників ринку, що ціни на акції будуть падати, в результаті чого інвестори будуть  продавати акції. Проте по досягненні цінами певного рівня починає рости число осіб, що скуповують знецінені акції в надії на підвищення їхнього курсу в майбутньому. З часом ця тенденція стає переважаючою, і вартість акцій знову починає рости. Таким чином, тенденція до підвищення, або ринок "бика" формується під впливом думки учасників ринку, что ціни на акції будуть рости, у результаті чого особи, що грають на підвищення ("бики"), будуть купувати акції. Проте по мірі підйому ринку якогось фондового інструмента поступово збільшується група тих, хто вважає, що його ціна досягла свого максимуму, і починає продавати цінні папери, що їм належать.

Ціна акції, з якої почалося підвищення, називається рівнем підтримки. Вважається, що якщо ціна знижується майже до рівня підтримки, то подальшого зниження не відбудеться (завдяки наявності достатнього попиту). Поняття, протилежне рівню підтримки, - рівень опору. Рівень опору - це ціна, з якої почалося зниження. Передбачається, що якщо ціна акцій наблизилася до цього рівня, то подальше підвищення цін не відбудеться (завдяки наявності достатньої пропозиції).

Підтримка й опір часто міняються ролями після того, як ці рівні прорвані значною мірою. Після прориву рівень підтримки стає рівнем опору. Маються різні думки з приводу того, що вважати значним з точки зору прориву: деякі аналітики вважають, що 10%, у той час як інші - від 3 до 5%. Практика побудови рівнів підтримки опору, не дивлячись на свою простоту, дуже часто виявляється дійовим інструментом прогнозування руху цін на фондовому ринку.

Аналіз графіків найчастіше приводить до певних моделей цін. Моделі цін - це рух цін, що при зображенні на графіку мають передбачувану конфігурацію. Вони можуть, наприклад, вказувати на поворот тренда.

Голова і плечі” - це, мабуть, найвідоміша з моделей зворотного руху; вона має три чітко виражені вершини.  Лінія шиї - це лінія тренда, проведена для з'єднання двох впадин між вершинами (див. Мал. 52).

^ Малий. 52 Приклад моделі цін “Голова плечі”



Подвійна вершина” і її протилежність - “подвійне дно” - утворюються, коли ціна досягає певного рівня, а потім двічі змінює напрямок. Часто це сигнал про поворот тренда.  Для утворення подвійної вершини рівень, до якого в результаті доходить ціна, повинен бути нижче рівня, до якого ціна впала між вершинами.

Потрійна вершина” - це ще більш сильний сигнал, ніж подвійна вершина, про поворот тренда.

^ 3. Методи, що використовують фільтрацію і математичну апроксимацію.

Ці методи особливо бурхливо розвиваються останні 25 років із розвитком комп'ютерної техніки, тому що вимагають громіздких обчислень і їх складно було втілити вручну. Нижче ми докладніше зупинимося на найбільш значній і працездатній групі цих методів, які звуться методами фільтрації. Термін фільтри говорить про те, що ці методи намагаються відокремити трендові цінові рухи від нетрендових. Ця група ділиться на дві основні частини: змінні середні й осцилятори. І в тієї і в іншої частини є свої достоїнства і недоліки. В цілому ж їхнє правильне використання може надати серйозну допомогу у роботі на фондовому ринку.
^

Змінні середні значення


Технічний підхід може бути суб'єктивним. Два аналітики іноді  повністю розходяться в думках із приводу якої-небудь моделі. Змінні середні значення є кроком у сторону більш наукового аналізу графіків. Змінне середнє - це середнє значення цін закриття протягом певної кількості днів. Аналітики можуть бачити, чи відповідають ціни загальній лінії (кривій, проведеній через значення цін) чи вибиваються з неї.

Один із найбільше надійних і тих, що легко читаються, технічних показників, доступних інвестору - 200-денне змінне середнє цінного паперу. Звичайно воно засновано на останніх 200 днях торгів по цінному паперу. Середнє значення розраховується шляхом додавання цін і ділення результату на 200. Ціль - одержати відносно просту і плавну криву, при цьому виключаються варіації і випадкові ціни.

Виділяються вісім основних правил використання 200-денного змінного середнього значення:

-Якщо лінія 200-денного змінного середнього стає плоскою за попереднім падінням або підвищується, а ціна активу прориває лінію вверх - це крупний сигнал до купівлі.

-Якщо ціна активу падає нижче 200-денного змінного середнього в той час, як середня лінія усе ще піднімається, це сигнал до купівлі.

-Якщо ціна активу вище 200-денної середньої лінії і знижується в напрямку до неї, але не проходить через неї - це сигнал до купівлі.

-Якщо ціна активу падає занадто швидко при 200-денної середній лінії, що знижується, швидше за все вона повернеться до середньої лінії, і актив може бути куплений для гри на короткостроковому підйомі.

-Якщо 200-денна лінія стає плоскою слідом за попереднім підйомом або знижується, і ціна активу проходить через цю лінію вниз, - це сигнал до продажу.

-Якщо ціна активу піднімається вище 200-денної лінії середніх змінних значень у той час, як середня лінія знижується, це можливість для продажу.

-Якщо ціна активу нижче 200-денної середньої лінії цін і рухається в напрямку до цієї лінії, але не проходить через неї і знову повертає вниз, це сигнал до продажу.

-Якщо ціна активу занадто швидко піднялася вище 200-денної середньої лінії, імовірно, що відбудеться корекція в сторону зменшення, і актив повинен бути проданий по цій короткостроковій причині.  Ці правила - усього лише орієнтири для допомоги аналітику.


Осцилятори


Використання осциляторів - один із найбільш легких і в той же час надійних способів одержання прогнозів про подальший рух ціни. На відміну від змінних середніх найбільш сильну сторону осциляторів складає можливість аналізу нетрендових ринків. У ситуації нетрендового ринку ціна настільки часто змінює свій напрямок руху, що навіть при незначності цих змін торгівля, особливо спекулятивна, може призвести до серйозних збитків. Тому до появи осциляторів рекомендувалося взагалі утримуватися від торгівлі в такий час. Поява осциляторів дозволила уникнути втрат часу, пов'язаних із таким очікуванням, тому що осцилятори передбачають події на ринку, на відміну від змінних середніх, які відстаючи від ринку, скоріше підтверджують виникнення тієї або іншої події. Корисні можуть бути осцилятори і на розвинених трендових ринках - для подачі сигналу про розворот.

В основі всіх осциляторних методів лежать різноманітні формули, що у свою чергу можна застосовувати до різноманітних періодів часу. Спочатку осцилятори будувалися в розрахунку на аналіз щоденних коливань цін, сьогодні їх застосовують до будь-яких періодів часу - від щохвилинних до потижневих. Використання осциляторних методів будується на поняттях перекупленого (overbought) і перепроданого (oversold) ринку. Перекупленим ринок вважається тоді, коли ціна знаходиться біля своєї верхньої межі, тобто її подальше підвищення неможливо. Перепроданий ринок характеризується такою низькою ціною, що на даний момент її подальший спад неможливий. Для визначення ситуації перекупленості і перепроданості для кожного осцилятора встановлюються визначені рівні значень. Коли значення осцилятора підходить до цих рівнів, надходить сигнал про покупку або продаж.

Іншим важливим індикатором є розбіжність між напрямком руху ціни і кривої осцилятора. Розбіжність - сигнал про поворот. На цю властивість осциляторів користувачі практично не звертають уваги, хоча вона настільки ж значима, як і ситуації перекупленості і перепроданості. Серед найбільш відомих і часто використовуваних для аналізу осциляторів, заснованих на ціні, варто зупиниться на таких, як Момент, Норма Зміни, Індекс Відносної сили, Стохастичні лінії, Метод конвергенції-дивергенції.

Момент (Momentum). Це самий простий спосіб побудови осцилятора. Кожне значення моменту обчислюється як різниця між значеннями ціни через певний часовий інтервал (див. Мал.). Якщо нас цікавить, наприклад, п'ятиденний момент, то одержимо кожне значення Моменту, віднімаючи із поточної ціни закриття ціну закриття п'ять днів тому. Отримані негативні і позитивні значення зображуються на графіку, де нульова лінія служить опорною.

Сигналами будуть служити зниження або підвищення значень Моменту щодо нуля (або базового значення, наприклад 100). Зі смислу побудови графіка слідує, що позитивне значення Моменту свідчить про відносний ріст цін на ринку, хоча ціна може ще продовжувати рости, зниження в даній ситуації Моменту до нуля буде свідчити про можливе наближення зміни тренда, а спад нижче базового значення про те, що ринок “загубив Момент” і починається знижувальний тренд. Тому більшість аналітиків використовує саме перетинання Моментом нульового значення, як сигнал для прийняття торгових рішень. Рух вище нуля буде означати сигнал до покупки, рух нижче нуля - до продажу.

Норма Зміни (Rate of Change). Це другий найпростіший тип осцилятора, його відмінність від Моменту полягає в тому, що значення обчислюються не як різниця, а як частка від ділення ціни закриття поточного дня на ціну закриття 5 днів тому (як у прикладі з Моментом). Норма Зміни і Момент мають дуже схожі графіки, тільки на відміну від Моменту, де аналізуються його відхилення від нульового значення, для аналізу Норми Зміни використовуються її відхилення щодо рівня 50.

Індекс Відносної Сили (Relative Strength Index). Винайдений у середині 70-х років, у даний час це, мабуть, самий популярний із всіх осциляторних методів. Індекс Відносної Сили (ІВС) відкладають на шкалі від 0 до 100. Найкраще він працює, досягаючи області екстремумів. Критерієм оцінки служать дві лінії, проведені на рівні 30 і 70. Вважається, що вище 70 знаходиться зона перекупленості, а нижче 30 - зона перепроданості. Тому коли значення ІВС досягає і піднімається вище 70, виникає загроза спаду цін, рух індексу нижче 30 сприймається, як попередження про близький підйом. Деякі аналітики рекомендують використовувати значення 30 і 70 при бічних трендах, а при яскраво виражених бичачому або ведмежому трендах значення 20 і 80.

Стохастичні лінії. Стохастичні лінії були введені у вжиток у далекі вже 50-е роки, із безлічі розроблених стохастичних осциляторів працездатними виявилися тільки три, їх називають %K, %D і %R. Ми не будемо торкатися особливостей обчислення стохастичних індикаторів, а опишемо основні принципи користування ними. На графіку одну зі стохастичних ліній звичайно позначають суцільною лінією, а другу - пунктирною лінією. На Мал. 36 лінія %D (оскільки малюнок чорно-білий) як би зрушена по фазі вправо.

От основні принципи користування стохастичними лініями:

Найкращий індикатор - розбіжність лінії D із ціною. У даному випадку під розбіжністю розуміється така ситуація, наприклад, коли ціна піднімається вище попереднього піка, а лінія D, рухаючись одночасно з нею, свого нового піка не досягає. Таке положення ліній відносно один одного - гарний сигнал про продаж. Відповідно при русі ціни униз, повторення подібної ситуації - ціна опустилася нижче свого попереднього значення, а лінія D не дає гарний сигнал до покупки.

Підтвердження сигналу про розворот тренда, описаного вище, можна одержати з аналізу перетину ліній K і D. У випадку перетину ліній K ліній D, який називається правобічним перетином (коли лінія %D знаходиться праворуч, а лінія %К перетинає її зверху вниз або зліва направо), можна приймати остаточне рішення про проведення операції.


^ Мал. 53. Приклад індикатора “Стохастичні лінії”




Якщо лінія K перетинає лінія D на самому початку руху вгору, а потім опускається нижче її, то рух вгору можна вважати таким, що не набрав силу і припускати можливе подальше зниження ціни.

Все сказане в п. 2 і 3 відноситься також і до ситуації зміни тренда, що підвищується, трендом, що знижується.

Метод конвергенції-дивергенції. Даний осцилятор побудований на різниці значень двох експоненціальних змінних середніх, як правило, це змінні середні з періодом 12 і 26 днів, для поточної дати, де від значення 12-ти денної змінної середній віднімається значення 26-ти денної змінної середньої. Отримані значення відкладаються на графіку у вигляді простої стовпчикової діаграми, часто на цьому ж графіку будуються лінії змінних середніх, різниця яких досліджується, у цьому випадку більш довгострокова (26-денна) показується пунктиром. На Мал. 37 лінія (12,26) знаходиться лівіше, а стовпчиками показана дивергенція. Правіше розташоване 9-ти денне змінне середнє.

^ Мал. 54. Приклад ліній конвергенції



При перетинанні ліній змінних середніх або перетинанні на стовпчиковій діаграмі різницею нульового рівня ми маємо достовірний сигнал для прийняття торгових рішень: для покупки - при русі ліній знизу вгору і перетинанні знизу вгору лінією змінної середньої з більш коротким періодом лінії з більш довгим періодом (різниця переходить з області негативних значень в область позитивних значень); для продажу - при русі ліній змінних середніх зверху вниз лінія з більш довгим періодом перетинає зверху вниз лінію з більш коротким періодом (різниця переходить з області позитивних значень в область негативних значень). На закінчення, необхідно сказати, що цей осцилятор часто позначають абревіатурою MACD (Moving Average Convergence Divergence).

Інші теорії технічної школи

Теорія “широти ринку”. Одна з найпоширеніших теорій - теорія "широти ринку", в основі якої лежить зіставлення числа випусків акцій, курс яких зріс, і числа випусків акцій, курс яких впав. Наприклад, якщо з 2200 випусків акцій курс 1200 зріс, курс 800 упав, а курс 200 залишився незмінним, то показник "підвищення - падіння курсів" складе 400. Якщо протягом певного періоду часу (у залежності від цілей аналізу цей період може складати від декількох днів до декількох місяців або навіть років) даний показник залишиться позитивним, то тренд буде вважатися таким, що підвищується. Якщо ж цей показник протягом визначеного періоду буде негативним, то тренд вважається таким, що понижується.

Теорія обсягу торгівлі.  В рамках теорії обсягу торгівлі досліджується кількість проданих акцій (обсяг торгівлі) у зіставленні зі зміною цін цих акцій. Прихильники цієї теорії вважають, що різка зміна обсягу біржової торгівлі передує різкій зміні цін акцій. Іншими словами, зменшення обсягу торгівлі в умовах росту цін акцій указує на кінець підвищувального тренда на ринку і слугує сигналом до продажу акцій; з іншого боку, різке збільшення обсягу торгівлі після затяжної стагнації фондової торгівлі означає виникнення підвищувального тренда і слугує сигналом до покупки акцій.

На закінчення хочеться сказати, що технічний аналіз має достатньо великий набір інструментів дослідження ринку, ми розповіли лише про малу їхню частину. Згодом у кожного, працюючого на ринку, з'являються свої улюблені, найбільш звичні методи прогнозу ринкових ситуацій, але остерігайтеся користуватися сигналами тільки одного якогось індикатора, краще завжди перевіряйте ці сигнали за допомогою інших індикаторів або методик прогнозу, тоді можливість прийняття вами правильних рішень буде достатньо висока.


Тема 7. Сучасна теорія портфеля.

^ 1. Види інвестиційних ризиків.

Що таке інвестиційні ризики

Існує ряд ризиків, пов'язаних із цінними паперами. Загальний ризик являє собою суму всіх ризиків, пов'язаних із здійсненням інвестицій. Для теорії управління портфелем цінних паперів основне значення має розподіл ризику на систематичний (ринковий) і несистематичний (специфічний) ризики.

Ринковий (систематичний) ризик виникає з зовнішніх подій, що впливають на ринок у цілому. Він складається з таких складових.

^ Ризик, пов'язаний зі зміною процентної ставки. Цей вид ризику найбільше відчутній у довгострокових боргових інструментах і акціях. Зниження процентних ставок означає зменшення витрат корпорацій на сплату відсотків за використовувані кредити і, відповідно, зростання прибутку, і тому вважається сприятливим для ринків акцій. Навпаки, підвищення процентних ставок здійснює негативний вплив на ринки акцій.

Наступний вид ризиків - ризик зміни валютного курсу. Курс валют змінюється під впливом багатьох політичних і економічних факторів, що можуть бути взаємозалежні.

Інфляційному ризику більш схильні боргові інструменти. Акції повільніше реагують на інфляційні фактори, ніж облігації. Якщо темпи і рівень інфляції великі, то вона може звести нанівець або навіть перевершити розміри прибутку, отриманого по фіксованих ставках. Тому можлива навіть така ситуація, коли облігації знецінюються ще швидше, ніж гроші, а акції, за якими стоять реальні активи, навпаки, ростуть у ціні. Для власників забезпечених облігацій ситуація відрізняється в залежності від виду забезпечення; забезпечення нерухомістю в цих умовах виявляється найбільш надійним.

Політичний ризик - це загроза активам, викликана такими подіями, як війна, зміна уряду і т.ін.

Таким чином, систематичний ризик виникає завдяки загальним факторам, що впливають на ринок у цілому. Оскільки в цьому випадку зачіпаються всі компанії, то очевидно, що систематичний ризик не можна усунути диверсифікацією, тобто розподілом інвестицій між цінними паперами різноманітних компаній і галузей.

Специфічний (несистематичний) ризик об'єднує в собі такі види ризику, як галузевий, діловий і фінансовий ризики.

Галузевий ризик пов'язаний із впливом на компанію загальногалузевих факторів , що не залежать від неї. Наприклад, на можливість одержання прибутку компанією - виробником автомобілів може вплинути стан ринку автомобілів у цілому.

Діловий ризик відображає вплив факторів, пов'язаних із діяльністю конкретної компанії, - ефективністю виробництва і управління нею. Це можуть бути такі події, як отримання або втрата крупних контрактів, успішні або невдалі програми маркетингу, дія деяких урядових заходів, таких, наприклад, як екологічний контроль, судові процеси, страйки і т.п.

Фінансовий ризик виникає в тому випадку, коли частина капіталу компанії формується за допомогою боргових зобов'язань.

Таким чином, специфічний ризик виникає під впливом унікальних, специфічних для окремої компанії або галузі факторів і впливає на прибутки окремих цінних паперів.  Тому специфічний ризик може бути скорочений шляхом диверсифікації, тобто розподілу інвестицій між різними компаніями або галузями, що по-різному реагують на економічні події.

Одним із можливих методів вибору варіанта інвестування з урахуванням фактора ризику є застосування так званих Правил домінування. Ці правила грунтуються на передумові, що середній, раціональний інвестор прагне уникнути ризику, тобто погоджується на додатковий ризик тільки в тому випадку, якщо це обіцяє йому підвищений прибуток. Правила домінування дозволяють вибрати фінансовий інструмент, що забезпечує найкраще співвідношення прибутку і ризику. Вони полягають в наступному:

При однаковому рівні очікуваного прибутку з усіх можливих варіантів інвестування перевага віддається найменш ризикованому цінному паперу.

При рівному ступені ризику з усіх можливих варіантів інвестування перевага віддається цінному паперу з найвищім прибутком.

Портфель, що складається з інвестицій із найвищим прибутком для даного ступеня ризику або найменшого рівня ризику для даної очікуваної норми прибутку, називається ефективним портфелем.

^ 2. Диверсифікація портфеля цінних паперів

Чому портфель? Той простий факт, що різні цінні папери несуть у собі різний ступінь ризику, наводить більшість інвесторів до думки вкласти кошти не в акції або облігації якої-небудь однієї компанії, а в портфель цінних паперів для розподілу ризику за допомогою диверсифікації за принципом: "не клади всі яйця в один кошик".

Традиційний підхід до диверсифікації передбачає володіння одночасно різноманітними видами цінних паперів (акції, облігації) , цінними паперами компаній різноманітних галузей. Якщо розвинути цей підхід до крайності, він приведе до висновку, що володіння 50 акціями означає в 5 разів кращу диверсифікацію, чим володіння 10 акціями.

Новий підхід до диверсифікації портфеля був запропонований Гаррі Марковіцем, фундатором ^ Сучасної теорії портфеля (1952 р.). Марковіц стверджує, що підхід інвестора до формування портфеля цінних паперів залежить винятково від очікуваного прибутку і ризику. Не вдаючись у дебрі математичної статистики, приведемо лише суть теорії Марковіца.

Для портфеля цінних паперів ми повинні брати до уваги їхній взаємний ризик, або коваріацію, що служить для виміру двох основних характеристик:

• варіації прибутків по різноманітних цінних паперах, що входять у портфель;

• тенденції прибутків цих цінних паперів змінюватися в одному або різних напрямках.

Іншим показником, використовуваним для аналізу портфеля цінних паперів, є коефіцієнт кореляції. Нагадаємо, что кореляцією називається тенденція двох перемінних змінювати свої значення взаємозалежним образом. Ця тенденція вимірюється коефіцієнтом кореляції, що може варіювати від +1 (коли значення двох перемінних змінюються абсолютно синхронно, тобто одночасно рухаються в одному і тому ж напрямку) до -1 (коли значення перемінних рухаються в точно протилежних напрямках). Нульовий коефіцієнт кореляції передбачає, що зміна однієї перемінної не залежить від зміни іншої.

Ціни двох абсолютно позитивно корельованих груп акцій будуть одночасно рухатися вверх і вниз. Це значить, что диверсифікація не скоротить ризик, якщо портфель складається із абсолютно позитивно корельованих груп акцій. У той же час ризик може бути усунутий цілком шляхом диверсифікації при наявності абсолютної негативної кореляції.

Проте аналіз реальної ситуації на біржах провідних країн показує, що, як правило, більшість різноманітних груп акцій має позитивний коефіцієнт кореляції, хоча, звичайно, не на рівні +1. Наприклад, на Нью-Йоркській фондовій біржі коефіцієнт кореляції цін двох випадковим чином вибраних груп акції складає від +0,5 до +0,7.

Ефективна диверсифікація по Марковіцу передбачає об'єднання цінних паперів із коефіцієнтом кореляції менше одиниці без приношення в жертву прибутку по портфелю. Загалом, чим нижче коефіцієнт кореляції цінних паперів, що входять в портфель, тим менш ризикованим буде портфель. Це справедливо незалежно від того, наскільки ризикованими є ці цінні папери, узяті окремо, тобто недостатньо інвестувати просто в як можна більшу кількість цінних паперів, треба вміти правильно вибирати ці цінні папери.

Таким чином, найважливіший принцип диверсифікації - розподіл капіталу між фінансовими інструментами, ціни на які по-різному реагують на одні й ті ж економічні події (мають коефіцієнт кореляції менше +1). Так, інвестування в акції General Motors Corporation і Philip Morris є раціональною диверсифікацією, чого не скажеш, наприклад, про вкладення коштів у General Motors і Ford Motor Company (одна галузь) або в General Motors і Goodyear Company, тому що виробництво шин тісно пов'язано з виробництвом автомобілів.

По портфелю, що складається з різноманітних груп акцій, диверсифікація скорочує ризик, що існує по окремим групам акцій, але, як правило, не може усунути його цілком. Для того, щоб максимально використовувати можливості диверсифікації для скорочення ризику по портфелю інвестицій, необхідно включити у нього й інші фінансові інструменти, наприклад, облігації, золото і т.п. Ризик по портфелю має тенденцію до зниження зі збільшенням числа акції, що входять у портфель. Згідно з одними дослідженнями, добре диверсифікований портфель, що усуває велику частину несистематичного ризику, повинен містити принаймні 10 різноманітних видів цінних паперів, відповідно до інших - 20-30. Подальше збільшення розмірів портфеля недоцільне, тому що витрати по управлінню таким диверсифікованим портфелем будуть дуже великі і зведуть нанівець вигоди, отримані від його диверсифікації.

^ Beta - показник систематичного ризику. - Для виміру розміру систематичного ризику існує спеціальний показник бета (Beta). Він характеризує нестійкість (мінливість) прибутку даного виду цінних паперів відносно вартості ринкового портфеля.

По визначенню БЕТА для так званої середньої акції (акції,  рух прибутку якої збігається з загальним для ринку, вимірюваному по будь-якому біржовому індексу) дорівнює 1,0. Це значить, що якщо, наприклад, на ринку відбудеться падіння прибутків у середньому на 10%, таким же чином зміниться прибуток по середній акції.

Якщо ж прибуток по акції виріс на 12% у той час, як на ринку він збільшився на 10%, то зміна прибутку по акції в 1,2 разу перевищить зміну ринкового прибутку; відповідно бета для даних акцій буде дорівнювати 1,2. Якщо прибутковість акцій збільшилася на 8% при рості ринкового прибутку на 10%, то зміна прибутку по акції складе лише 0,8 від зміни ринкового прибутку; звідси - бета для таких акцій складе 0,8. Якщо, наприклад, бета дорівнює 0,5, то нестійкість даної акції складає лише половину ринкової, тобто її курс буде рости і знижуватися наполовину в порівнянні з ринковим.

Отже, бета оцінює зміни в прибутковості окремих акцій у зіставленні з динамікою ринкового прибутку. Цінні папери, що мають бета вище 1, характеризуються як агресивні і є більш ризикованими, чим ринок у цілому. Цінні папери з бета нижче 1 називаються оборонними, тому що вони є менше ризикованими, чим ринок у цілому.

Бета по портфелю акцій розраховується як середньозважена бета кожної окремої акції. Спеціальні інвестиційно-консалтингові компанії регулярно розраховують і публікують показники бета для акцій багатьох компаній.

Схожі:

Тема Технічний аналіз цінних паперів iconНавчальна програма дисципліни „правове регулювання ринку цінних паперів в україні” Тема Цінні папери, як об’єкти цивільного права та фінансові інструменти
Поняття цінних паперів. Характеристика цінних паперів як фінансових інструментів, форми фіктивного існування капіталу та як товару....
Тема Технічний аналіз цінних паперів iconТема Технічний аналіз цінних паперів
Технічний аналіз це метод прогнозування цін за допомогою розгляду графіків руху ринку за попередні періоди часу. Технічні аналітики...
Тема Технічний аналіз цінних паперів iconКонспект лекцій з курсу „діяльність підприємств на фондовому ринку зміст вступ. Тема Сутність ринку цінних паперів, інфраструктура ринку
Тема Фондовий ринок як складова частина ринку цінних паперів, суб`єкти фондового ринку та види їх діяльності
Тема Технічний аналіз цінних паперів iconЕкономіко-математичне моделювання та прогноз характеристик цінних паперів дрозд Ю. С., студентка 3 курсу 2 групи, фам
Аналіз І прогноз характеристик випуску й обігу цих цінних паперів, що визначається особливостями економіки країни та динамікою розвитку...
Тема Технічний аналіз цінних паперів iconО. В. Гарагонич правові проблеми функціонування ринку цінних паперів в сучасних умовах
Розвиток національного ринку цінних паперів стримується низкою як об’єктивних, так і суб’єктивних чинників, Серед таких чинників...
Тема Технічний аналіз цінних паперів iconРішення 03. 01. 2003 n 2
Закону України "Про державне регулювання ринку цінних паперів в Україні" ( 448/96-вр ) Державна комісія з цінних паперів та
Тема Технічний аналіз цінних паперів iconТема «Ризик та доходність». Питання. Що таке доходність цінних паперів?
Питання. Що таке доходність цінних паперів? Яким чином доходність пов’язана з ризиком?
Тема Технічний аналіз цінних паперів icon4 Пріоритетні напрямки розвитку регіонального ринку цінних паперів
Державна комісія з цінних папе­рів та фондового ринку поступово формує правову базу функ-ціонування ринку похідних цінних паперів,...
Тема Технічний аналіз цінних паперів iconФінансовий менеджмент Тема «Оцінка довгострокових цінних паперів»

Тема Технічний аналіз цінних паперів iconК. Г. Гриценко, канд техн наук, доц., Двнз “Українська академія банківської справи нбу” побудова ефективного портфеля цінних паперів на основі генетичного пошуку
У цьому зв’язку виникає необхідність удосконалення методології оцінки інвестиційної привабливості цінних паперів і побудови ефективного...
Додайте кнопку на своєму сайті:
Документи


База даних захищена авторським правом ©zavantag.com 2000-2013
При копіюванні матеріалу обов'язкове зазначення активного посилання відкритою для індексації.
звернутися до адміністрації
Документи